Ce que signifie le T+1 et ce qui change dans l’UE
Un cycle de règlement indique le nombre de jours ouvrables qui s’écoulent entre la date de négociation et le règlement final. Le règlement final est le moment où les espèces et les titres changent réellement de mains. T+1 signifie un règlement un jour ouvrable après la négociation. L’UE fonctionne actuellement en T+2, de sorte qu’une négociation effectuée maintenant est réglée deux jours ouvrables plus tard.
L’ESMA (Autorité européenne des marchés financiers, le régulateur des marchés financiers de l’UE) a recommandé le 11 octobre 2027 comme date de transition. La voie juridique passe par un amendement à l’article 5, paragraphe 2, du CSDR (règlement sur les dépositaires centraux de titres, le recueil de règles de l’UE pour le règlement des titres). Cet article exige actuellement le T+2, et les colégislateurs de l’UE ont déjà approuvé le changement en conséquence.
Une fenêtre plus courte réduit le risque de contrepartie. Après tout, moins de temps entre la négociation et le règlement signifie moins de temps pour que quelque chose tourne mal. En outre, cela immobilise le capital pendant une période plus courte et met l’UE en phase avec d’autres marchés majeurs.
Qui est déjà en T+1, et pourquoi cela vous concerne
Les marchés nord-américains sont passés au T+1 en mai 2024. Cela inclut les États-Unis, le Canada et le Mexique. Pendant ce temps, le Royaume-Uni et la Suisse visent la même date que l’UE, le 11 octobre 2027, et le Trésor britannique a publié son projet de législation en novembre 2025. La Turquie, pour sa part, a fixé sa propre date limite à la fin de 2026.
Cette propagation est la raison pour laquelle ce n’est pas seulement un problème pour les grands courtiers de l’UE. Par exemple, si votre contrepartie règle sur un marché de l’UE, le cycle plus court met vos données au même rythme. Une petite entreprise doit s’assurer que ses détails s’alignent le long de la chaîne de la même manière. De même, une entreprise non-UE dont les partenaires règlent dans l’UE doit le faire. C’est l’effet d’entraînement, où une règle dans une juridiction atteint tous ceux qui négocient avec les participants de ce marché.
Pourquoi une fenêtre plus courte augmente les enjeux de la qualité des données
Le T+1 réduit de moitié la fenêtre de règlement. Par conséquent, vos données de contrepartie doivent être correctes et lisibles par machine à la date de négociation elle-même. Il n’y a plus de jour supplémentaire pour les corriger manuellement.
Les échecs de règlement remontent souvent à quelque chose de simple. En bref, une contrepartie ne peut pas être identifiée clairement. Par exemple, le coupable pourrait être un identifiant erroné ou manquant. Il pourrait s’agir d’instructions de règlement permanentes qui ne correspondent pas. De même, il pourrait s’agir d’un nom légal orthographié de deux manières différentes dans deux systèmes. Sous T+2, vous aviez un jour de plus pour le détecter. Cependant, sous T+1, le tampon a disparu, de sorte qu’une petite incohérence se transforme en un échec de règlement. En conséquence, cela entraîne des pénalités et des coûts supplémentaires.
Pourquoi le LEI existe
C’est là que le LEI (Legal Entity Identifier, le code global à 20 caractères qui identifie une entité juridique) prend tout son sens. Le LEI a été créé après la crise financière de 2008, sur mandat du G20 et du CSF (Conseil de stabilité financière, l’organisme qui coordonne la réglementation financière mondiale). L’objectif était précis. Les régulateurs voulaient un moyen d’identifier de manière cohérente chaque partie à une transaction financière, car les contreparties opaques s’étaient avérées être un risque systémique. En d’autres termes, le LEI existe pour résoudre le problème exact qu’un cycle de règlement plus court met désormais en évidence.
Le système qui le sous-tend est géré par la GLEIF (Global Legal Entity Identifier Foundation, l’organisation à but non lucratif qui régit le système mondial de LEI). La GLEIF publie ouvertement les données de référence de chaque LEI dans l’Index mondial des LEI, et elle maintient la qualité des données de cet enregistrement. Derrière chaque code se trouve donc un enregistrement d’entité vérifié et publiquement disponible, tel que le nom légal, l’adresse enregistrée et les liens de propriété. Étant donné que cet enregistrement est ouvert et standardisé, chaque partie de la chaîne peut résoudre une contrepartie à la même entité vérifiée, sous une forme lisible par machine.
Le LEI comme ancre de contrepartie
C’est exactement ce dont une chronologie compressée a besoin. Dans la messagerie post-négociation, comme les normes ISO 20022 et ISO 15022, le LEI lie chaque négociation à la bonne entité juridique. En conséquence, lorsque les données de contrepartie portent le même code tout au long de la chaîne, les négociations peuvent être appariées de manière fiable. Cela vaut pour les systèmes distincts et les frontières.
Il y a une distinction honnête à faire ici. Le T+1 n’exige pas, à lui seul, qu’une entreprise détienne un LEI. Au lieu de cela, l’exigence réelle vient d’ailleurs. Par exemple, en vertu de la MiFID II (Directive sur les marchés d’instruments financiers) et de l’EMIR (Règlement sur l’infrastructure du marché européen), un participant négociant sur un marché réglementé a de toute façon besoin d’un LEI. De plus, le LEI n’est pas le seul identifiant dans la chaîne non plus. Il se situe aux côtés des codes bancaires opérationnels et autres. Son rôle est de les lier au niveau de l’entité juridique.
Le T+1 ne crée donc aucune nouvelle obligation de LEI. Au lieu de cela, il augmente les enjeux de la fiabilité des données d’entité sur lesquelles vous comptez déjà. En pratique, le LEI est le moyen standard de maintenir cette cohérence tout au long de la chaîne, précisément parce que la GLEIF maintient l’enregistrement sous-jacent ouvert et vérifié.
Que faire maintenant
L’ESMA a clairement indiqué que 2026 est l’année critique pour la préparation. La première échéance réglementaire tombe le 7 décembre 2026 et couvre les processus d’allocation et de confirmation. Après cela, le passage complet suivra le 11 octobre 2027.
En pratique, cela signifie examiner vos données d’entité maintenant plutôt qu’à l’automne 2027. Tout d’abord, vérifiez que votre LEI est actif et à jour, car un enregistrement périmé ne correspondra pas correctement. Ensuite, assurez-vous que vos données de référence restent à jour, telles que votre nom légal et votre adresse. De plus, vérifiez également le statut LEI de vos principales contreparties, afin qu’un échec à l’autre bout de la chaîne ne vous prenne pas au dépourvu.
Si vous ne détenez pas encore de LEI, vous pouvez en enregistrer un chez nous. Si le vôtre arrive à échéance, maintenez-le actif. Vous pouvez également vérifier les codes de contrepartie dans notre recherche de LEI.